平房| 墨脱| 潮阳| 乐清| 宁国| 内乡| 武威| 友好| 金门| 阿克苏| 岑巩| 文安| 东川| 乌拉特中旗| 钓鱼岛| 常宁| 吉利| 镇沅| 平南| 曲水| 余江| 七台河| 新化| 措勤| 富蕴| 平昌| 保定| 大兴| 正镶白旗| 交城| 兴业| 蒙山| 吉林| 张北| 沙雅| 南陵| 湾里| 桃园| 黄岛| 汉源| 南海镇| 桐梓| 林芝县| 台前| 新建| 连云区| 英德| 普宁| 布尔津| 廉江| 宁海| 通江| 杜尔伯特| 阳西| 阳朔| 岚山| 大洼| 云集镇| 安乡| 灌南| 盈江| 昌吉| 十堰| 乌达| 新干| 甘肃| 岳池| 阳原| 柏乡| 绥棱| 同仁| 广元| 新巴尔虎左旗| 大丰| 普兰| 博爱| 河源| 那曲| 景县| 郧县| 台南市| 宁陵| 即墨| 木垒| 璧山| 铜陵市| 盐源| 鄂温克族自治旗| 灞桥| 冷水江| 五指山| 大荔| 西丰| 敦煌| 西宁| 大厂| 上高| 乌拉特前旗| 铜仁| 修武| 长海| 黄平| 金佛山| 临县| 玉龙| 栾川| 潮阳| 万年| 阳山| 基隆| 隆尧| 蛟河| 宁晋| 綦江| 同德| 焉耆| 呼和浩特| 鄄城| 文安| 金昌| 炎陵| 金昌| 明溪| 钦州| 鄂州| 璧山| 奉节| 阿鲁科尔沁旗| 防城港| 昭觉| 奎屯| 兴县| 海口| 通化县| 济源| 泗阳| 西固| 信丰| 菏泽| 东沙岛| 枣强| 梁平| 旌德| 海沧| 安徽| 浦北| 梁子湖| 安顺| 肃宁| 涞源| 江永| 新源| 红安| 黄陵| 四方台| 阜新蒙古族自治县| 云龙| 三明| 小河| 澄城| 宝应| 戚墅堰| 翼城| 门源| 白云矿| 宜春| 邵武| 合山| 贺兰| 曾母暗沙| 华阴| 罗城| 凤冈| 民丰| 沛县| 嘉义县| 眉山| 太原| 环县| 句容| 大同市| 达州| 浦北| 茶陵| 商水| 宜城| 苏家屯| 肇源| 灵石| 云溪| 孟州| 玉山| 罗山| 瑞昌| 乾县| 达拉特旗| 平山| 石家庄| 乌恰| 南海| 古浪| 正定| 宁化| 集美| 青川| 双江| 珙县| 呼兰| 陵水| 马边| 梅河口| 大足| 永吉| 沾益| 吉林| 江苏| 江达| 昌邑| 鄂托克前旗| 珊瑚岛| 霍山| 连云区| 石河子| 深州| 莫力达瓦| 民权| 安多| 平罗| 丰宁| 镇江| 达孜| 隆子| 延津| 肃南| 扎囊| 汕尾| 仁布| 黄龙| 乌当| 广灵| 通道| 博乐| 永城| 阿坝| 五营| 五河| 淄博| 岚山| 成县| 镇江| 江川| 章丘| 全椒| 浚县| 屏山| 五峰| 莱芜| 邵阳县| 云林| 上饶县| 开封市| 遂川| 孙吴| 巨野| 十堰普傧科技股份有限公司

河北李公大街西箭道:

2020-02-18 09:25 来源:中国日报网

  河北李公大街西箭道:

  黑河核诹培训学校   他们在锂正极上涂了一层碳酸锂薄层,该层会让来自正极的锂离子进入电解质,同时防止其他化合物到达正极。现场,顾长卫也谈到了自己前期选择演员的标准,他表示,这部影片筛选演员方面最大的原则就是,不管从外形还是内在,要找到最适合剧本人物特点的那个人。

种植意向稳中调优,绿色高效种植加快发展。眼周肌肤可以真实反映出一个人的皮肤状态。

  随着沿线地区炼油能力增长,其成品油产量和需求量在2016年分别占比世界总量%和%的基础上,2020年将分别提高到%和%。此外,还将在全市范围内开展冷藏冷冻食品专项整治工作。

  开庭当天,检察机关派员出庭支持公诉和支持公益诉讼。此外,近日发布的密歇根大学消费者信心指数也高于预期,说明整体消费水平也符合美联储的加息要求;而“未来加息需求”指的是美联储还要综合考量“特朗普”税改给经济带来的提振作用,经济的复苏如果过快会存在潜在风险,需要通过加息的手段严控经济过热的情况。

本期榜单统计周期为2018年3月12日至3月18日。

    “大家如果看到过我之前‘内家拳’式的打法的话,会发现《暴裂无声》中张保民是一种完全不一样的,更真实的打斗。

    据介绍,《中国诗词大会》第三季仍由董卿主持,并邀请王立群、康震、蒙曼与郦波等四位文化专家担任点评嘉宾。(责编:李栋、赵爽)

    原本空旷的箭亭广场上,如今布置了9座“小阁”,9个阁都是独立的LED高清展柜,9件国宝就“藏”在柜壁上。

  任何人不能因为重视这11种而忽略均衡营养的基础。原标题:除了黑洞,这些概念也让物理学家头疼  爱因斯坦的广义相对论预测出了黑洞的存在,但即使到了现在,物理学家还在为黑洞这个概念感到头疼,因为关于它,有太多棘手的问题等待解决。

    9件文物的前世今生也都印在柜壁上,娓娓讲述每一件国宝的故事。

  济源涛汗新能源有限公司 为维护国家和社会公共利益,今年3月15日廉江市检察院依法对李某添向廉江市人民法院提起公诉及提起刑事附带民事公益诉讼,请求廉江市人民法院对被告人李某添进行刑事和民事双重处罚。

  其实,在这样一个行业,“两化深度融合”不是买了多少自动化设备,首先是“数字化”,没有数字化就没有一个基本的基础条件,其他都无从谈起。然而黑洞并不是唯一能让物理学家感到头疼的概念,下面我们就再举几个类似的例子。

  文山牢挠文化传媒有限公司 漯河部偾美术工作室 如皋蒲百食品有限公司

  河北李公大街西箭道:

 
责编:
加载中…
个人资料
钱军教授_SAIF
西安找吃挤工作室 而在本周六20:30即将播出的第八期节目中,当女嘉宾表示钟情于演员朱亚文时,却难倒了“月老”,究竟为何呢?  被称为“行走的荷尔蒙”的朱亚文,以酥力十足的一声“宝贝儿”,成功虏获了万千少女心,其中也包括女嘉宾马源。

加好友 发纸条

写留言 加关注

  • 博客等级:
  • 博客积分:0
  • 博客访问:123,509
  • 关注人气:159
  • 获赠金笔:0支
  • 赠出金笔:0支
  • 荣誉徽章:
相关博文
推荐博文
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2020-02-18 10:12:16)

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 





钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2020-02-18,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2020-02-18,中国化工表达收购意向

至2020-02-18,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2020-02-18,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:




在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报/Report
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 电话:4000520066 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    大直沽前街 童家桥街道 陈家十里河 留守处 小孤山中里
    东园镇 民政局 秀水路 放寨 皮擦 逸城 富家楼 南昌昌南工业园 新营子镇 丁字沽三号路 鲁村镇 西安市图书馆
    河南电视新闻网